CAPM

(Capital Assets Pricing Model)CAPM 의 정의

• r_i(t) = beta_i * r_m(t) + alpha_i
• r_i : daily return
• r_m : daily return of market
• a_i : residual . Information Exploit
• CAPM은 random이므로 expectation은 0이라 보지만
• Active Portfolio Mgmt 관점에서는 예측을 통해 의미있는 값으로 봄

Beta?

• 선형회귀를 이용해 r_m 과 r_i 를 그려보면, beta 는 기울기, alpha 는 상수값

베타와 Correlation은 다르다

• Correlation : 선에 얼마나 tight한지
• Beta : 선의 기울기가 얼마인지

CAPM 의 시사점

• 초과 기대수익은 베타와 비례함
• 베타 > 1.0 : 마켓보다 잘하고 있다는 소리
• 포트폴리오의 베타 = 포트폴리오의 개별 요소의 가중 베타값의 합
• 이를 이용해 마켓 리스크를 없앨 수 있음.
• IBM이 상승한다는 정보가 있을때
• 마켓(SPX)가 하락하면
• IBM도 하락
• 그러나 SPX보다는 덜 하락하므로
• IBM을 사고 SPX를 팔면 이익
• 마켓이 상승하면
• SPX보다 더 상승하므로
• IBM을 사고 SPX를 팔면 이익
• 이렇게 해서 헤지펀드는 돈을 번다.